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1、atm和pos機(jī)行業(yè)

atm和pos機(jī)行業(yè)

（報(bào)告出品方/作者：安信證券，夏瀛韜）

1. 發(fā)展提速：政策密集發(fā)布、應(yīng)用范圍擴(kuò)大

數(shù)字人民幣領(lǐng)域近期政策和事件密集發(fā)布。從 2021 年 11 月至今，數(shù)字人民幣領(lǐng)域相關(guān)的政 策和事件迎來(lái)了密集發(fā)布期。中央層面，國(guó)務(wù)院先后發(fā)布《關(guān)于支持北京城市副中心高質(zhì)量 發(fā)展的意見(jiàn)》、《要素市場(chǎng)化配臵綜合改革試點(diǎn)總體方案》，其中均提及數(shù)字人民幣相關(guān)的建 設(shè)工作。央行層面，央行 2022 年工作會(huì)議提出“穩(wěn)妥有序推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)試點(diǎn)”。

地方層面，四川省發(fā)布《“十四五”金融業(yè)發(fā)展和改革規(guī)劃》，提出“支持成都穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字 人民幣試點(diǎn)，著力完善數(shù)字人民幣應(yīng)用生態(tài)體系，拓展數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景”。

行業(yè)層面，數(shù)字人民幣（試點(diǎn)版）App 在各大應(yīng)用商店上架、微信支持?jǐn)?shù)字人民幣支付、冬 奧場(chǎng)景下的數(shù)字人民幣應(yīng)用已經(jīng)實(shí)現(xiàn)七大場(chǎng)景全覆蓋，開(kāi)展 3 場(chǎng)大型數(shù)字人民幣試點(diǎn)活動(dòng)， 落地場(chǎng)景 40.3 萬(wàn)個(gè)，交易金額 96 億元。

我們認(rèn)為，伴隨冬奧會(huì)的臨近，作為數(shù)字人民幣首批“4+1”試點(diǎn)區(qū)域之一，面向冬奧場(chǎng)景 的數(shù)字人民幣建設(shè)有望提速。整個(gè)產(chǎn)業(yè)從政策到行業(yè)層面的關(guān)注度有望持續(xù)提升。

數(shù)字人民幣應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大。截至 2021 年 6 月 30 日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景已超 132 萬(wàn)個(gè)，覆蓋生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購(gòu)物 消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域。開(kāi)立個(gè)人錢包 2087 萬(wàn)余個(gè)、對(duì)公錢包 351 萬(wàn)余個(gè)，累計(jì)交易筆數(shù) 7075 萬(wàn)余筆、金額約 345 億元。

此外，在“香港金融科技周 2021”活動(dòng)上，央行數(shù)研所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春介紹，“截止 2021 年 10 月 22 日，已累計(jì)開(kāi)設(shè)數(shù)字人民幣個(gè)人錢包 1.4 億個(gè)，企業(yè)錢包 1000 萬(wàn)個(gè)，累計(jì)交易 1.5 億 筆，交易額近 620 億人民幣。目前，共有 155 萬(wàn)商戶可支持?jǐn)?shù)字人民幣錢包”。

隨后，在 2022 年 1 月 18 日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾介紹，“截至 2021 年 12 月 31 日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景已超過(guò) 808.51 萬(wàn)個(gè)，累計(jì)開(kāi)立個(gè)人錢包 2.61 億 個(gè)，交易金額 875.65 億元”。我們認(rèn)為，數(shù)字人民幣當(dāng)前無(wú)論從試點(diǎn)的場(chǎng)景商戶數(shù)、個(gè)人錢包和對(duì)公錢包的開(kāi)立、累積交 易筆數(shù)以及累積交易金額來(lái)看，都呈現(xiàn)出快速提升的趨勢(shì)。

2. 定位：數(shù)字人民幣具備四重基本含義

數(shù)字人民幣定義：央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)， 以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能，與實(shí)物人民幣等價(jià)，具有價(jià)值特征和法 償性。數(shù)字人民幣的定義中，主要包含了四重基本含義。

2.1. 含義一：數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定貨幣，具有法償性

數(shù)字人民幣是法定貨幣，與實(shí)物人民幣等價(jià)。數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定貨幣，具備貨幣 的價(jià)值尺度、交易媒介、價(jià)值貯藏等基本功能，與實(shí)物人民幣一樣是法定貨幣。數(shù)字人民幣 是央行對(duì)公眾的負(fù)債，以國(guó)家信用為支撐，具有法償性。

貨幣的數(shù)字化是貨幣形態(tài)的必然演進(jìn)，數(shù)字人民幣可以有效應(yīng)對(duì)外來(lái)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。從貨幣發(fā) 展歷程看，貨幣是從人類社會(huì)發(fā)展早期的物物交換中衍生出來(lái)的，一些稀有珍貴且便于保存 攜帶的物品如貝殼等成為一般等價(jià)物。隨著冶煉等技術(shù)進(jìn)步，開(kāi)始出現(xiàn)銅、鐵、金、銀等金 屬貨幣。社會(huì)進(jìn)入分工精細(xì)化、生產(chǎn)規(guī)?；A段后，對(duì)貨幣需求量不斷增加，金屬貨幣因攜 帶和分割不便，難以滿足商品經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)發(fā)展需要，基于商業(yè)信用的紙質(zhì)形態(tài)銀行券隨后出 現(xiàn)。其后以國(guó)家信用為支撐、中央銀行中心化發(fā)行的法定貨幣逐漸取代銀行券，完成了金屬 貨幣到紙鈔和硬幣形態(tài)的法定貨幣演化。近年來(lái)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和移動(dòng)支付快速發(fā)展，以商業(yè)銀 行存款貨幣為基礎(chǔ)的支付工具逐步實(shí)現(xiàn)電子化和數(shù)字化。

另一方面，歷史上，在官定貨幣流通的同時(shí)，私鑄貨幣和外來(lái)貨幣也不同程度地存在。近年 來(lái)，比特幣、全球性穩(wěn)定幣等加密資產(chǎn)試圖發(fā)揮貨幣職能，又開(kāi)始了新一輪私鑄貨幣、外來(lái) 貨幣與法定貨幣的博弈。因應(yīng)這一形勢(shì)，國(guó)家有必要利用新技術(shù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行數(shù)字化，為 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供通用性的基礎(chǔ)貨幣。我們認(rèn)為，這是數(shù)字人民幣產(chǎn)生的時(shí)代背景，也是數(shù) 字人民幣定位于法定貨幣的重要意義。

2.2. 含義二：數(shù)字人民幣定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），無(wú)利息和手續(xù)費(fèi)

M1 和 M2 已經(jīng)較好實(shí)現(xiàn)數(shù)字化。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，批發(fā)資金依托支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了電子 化，支持 M1 和 M2 流通的銀行間支付清算系統(tǒng)（如大小額支付系統(tǒng)和網(wǎng)上支付跨行清算系 統(tǒng)等）、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)以及非銀行支付機(jī)構(gòu)等各類支付系統(tǒng)不斷完善升級(jí)，較好地滿足 了經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。用數(shù)字人民幣替代 M1 和 M2，既無(wú)助于提高支付效率，也會(huì)造成現(xiàn)有系 統(tǒng)和資源的巨大浪費(fèi)。

現(xiàn)金管理高成本疊加洗錢風(fēng)險(xiǎn)，促使 M0 數(shù)字化需求顯現(xiàn)。當(dāng)前在金融服務(wù)覆蓋不足的地方， 公眾對(duì)現(xiàn)金的依賴度仍然很高，對(duì)獲得和使用數(shù)字化的央行貨幣有現(xiàn)實(shí)需求和期待。而現(xiàn)金 的管理成本較高，其設(shè)計(jì)、印制、調(diào)運(yùn)、存取、鑒別、清分、回籠、銷毀以及防偽反假等諸 多環(huán)節(jié)耗費(fèi)了大量人力、物力、財(cái)力，且存在被用于洗錢等違法犯罪活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，通 過(guò)新技術(shù)使得 M0 數(shù)字化的需求逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為數(shù)字人民幣的推出正是響應(yīng)了這一需求， 因此數(shù)字人民幣主要定位于 M0 環(huán)節(jié)的數(shù)字化。

從 M0 的費(fèi)用體系看，數(shù)字人民幣是央行向公眾提供的公共產(chǎn)品，不計(jì)付利息，央行也不對(duì) 兌換流通等服務(wù)收費(fèi)。數(shù)字人民幣主要定位于 M0，是法定貨幣的數(shù)字化形態(tài)。根據(jù)薩繆爾 森在《公共支出的純理論》中對(duì)公共產(chǎn)品的定義，法定貨幣屬于公共產(chǎn)品。因此，各央行不 會(huì)對(duì)現(xiàn)金交易收取手續(xù)費(fèi)，相關(guān)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、調(diào)運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)、回籠和銷毀成本均由政府負(fù)擔(dān)。 數(shù)字人民幣也屬于純公共產(chǎn)品。因此，人民銀行對(duì)數(shù)字人民幣將執(zhí)行與現(xiàn)金一致的免費(fèi)策略。 央行建立免費(fèi)的數(shù)字人民幣價(jià)值轉(zhuǎn)移體系和金融基礎(chǔ)設(shè)施，不向發(fā)行層收取兌換流通服務(wù)費(fèi) 用，商業(yè)銀行也不向個(gè)人客戶收取數(shù)字人民幣的兌出、兌回服務(wù)費(fèi)。

2.3. 含義三：數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運(yùn)營(yíng)體系

數(shù)字人民幣采用中心化管理、雙層運(yùn)營(yíng)體系，保證央行貨幣發(fā)行權(quán)，同時(shí)充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量。 貨幣發(fā)行是中央銀行的天然職責(zé)，也是履職基礎(chǔ)。人民銀行從 1984 年起回歸中央銀行職能。 從央行包打天下的一元銀行體制過(guò)渡到“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元模式，既保證了央行 的貨幣發(fā)行權(quán)，又能夠充分發(fā)揮商業(yè)銀行的各自優(yōu)勢(shì)。

因此，數(shù)字人民幣的發(fā)行也沿襲了現(xiàn)有的貨幣發(fā)行體系，中央銀行在數(shù)字人民幣體系中居于 中心地位，負(fù)責(zé)向指定商業(yè)銀行批發(fā)數(shù)字人民幣并進(jìn)行全生命周期管理，商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)負(fù) 責(zé)面向社會(huì)公眾提供數(shù)字人民幣兌換流通服務(wù)。這種二元結(jié)構(gòu)的發(fā)行體系，既不會(huì)構(gòu)成對(duì)商 業(yè)銀行存款貨幣的競(jìng)爭(zhēng)，增加商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的依賴，也不會(huì)影響商業(yè)銀行的放貸 能力，進(jìn)而導(dǎo)致“金融脫媒”現(xiàn)象。

數(shù)字人民幣的發(fā)行流通體系主要分為三層、涉及四類主體。根據(jù)央行副行長(zhǎng)范一飛、央行數(shù) 研所前所長(zhǎng)姚前、央行數(shù)研所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春等主要領(lǐng)導(dǎo)的數(shù)字人民幣的論文《順應(yīng)技術(shù)演進(jìn)和 經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，積極推進(jìn)以我為主的法定數(shù)字貨幣》、《關(guān)于數(shù)字貨幣 M0 定位的政策含義分 析》、《關(guān)于央行法定數(shù)字貨幣的若干思考》，數(shù)字人民幣在發(fā)行流通體系中主要分為三層， 涉及四方主體。

第 1 層是央行的數(shù)字人民幣核心系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣的發(fā)行和確權(quán)登記。

第 2層是具有數(shù)字人民幣發(fā)行資格的指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，包括工農(nóng)建交中郵儲(chǔ)六大國(guó)有大型銀行， 以及招商銀行、微眾銀行（微信）和網(wǎng)商銀行（支付寶），共計(jì) 9 大發(fā)行主體。這些指定運(yùn) 營(yíng)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)對(duì)接央行，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣和人民幣準(zhǔn)備金之間的兌換。

2.5 層包含其他商業(yè)銀行和第三方金融機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)對(duì)接 9 大指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人 民幣在商業(yè)銀行和個(gè)人及商戶間的流通。這些金融機(jī)構(gòu)不具備和央行兌換數(shù)字人民幣的功能， 因此無(wú)法產(chǎn)生新的數(shù)字人民幣，而是主要負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣的流通交換。

第 3 層主要是個(gè)人和商戶等數(shù)字人民幣的使用者，將現(xiàn)金或者存款兌換成數(shù)字人民幣使用， 從而實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣在社會(huì)各商業(yè)主體間的流轉(zhuǎn)。

因此，數(shù)字人民幣的發(fā)行流通體系主要分為三層，涉及央行、發(fā)行銀行、其他商業(yè)銀行和第 三方金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和商戶這四類主體。

數(shù)字人民幣在中央銀行的核心系統(tǒng)由“一幣，兩庫(kù)，三中心”構(gòu)成。根據(jù)央行數(shù)研所前所長(zhǎng) 姚前撰寫(xiě)的論文《關(guān)于央行法定數(shù)字貨幣的若干思考》，數(shù)字人民幣在中央銀行側(cè)主要由以 下的幾個(gè)部分組成：

“一幣”即由央行負(fù)責(zé)數(shù)字貨幣的“幣”本身的設(shè)計(jì)要素和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。從表現(xiàn)形態(tài)上來(lái)看數(shù) 字貨幣是央行擔(dān)保并簽名發(fā)行的代表具體金額的加密數(shù)字串，不是電子貨幣表示的賬戶余額， 而是攜帶全量信息的密碼貨幣。

“兩庫(kù)”即數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)和數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)。數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)指央行在央行數(shù)字貨幣 私有云上存放央行數(shù)字貨幣發(fā)行基金的數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)指商業(yè)銀行存放央行數(shù) 字貨幣的數(shù)據(jù)庫(kù)(金庫(kù)) ，可以在本地也可以在央行數(shù)字貨幣私有云上。發(fā)行庫(kù)和銀行庫(kù)的設(shè) 計(jì)讓人覺(jué)得是對(duì)實(shí)物貨幣發(fā)行環(huán)節(jié)的模擬，但設(shè)計(jì)目標(biāo)考慮更多的是給數(shù)字貨幣創(chuàng)建一個(gè)更 為安全的存儲(chǔ)與應(yīng)用執(zhí)行空間。

“三中心”即人民銀行的認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心。

認(rèn)證中心負(fù)責(zé)對(duì)央行數(shù)字貨幣機(jī)構(gòu)及用戶身份信息進(jìn)行集中管理。是系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)組件， 也是可控匿名設(shè)計(jì)的重要環(huán)節(jié)。未來(lái)可能構(gòu)建兩到三層的認(rèn)證體系，針對(duì)用戶的不同有所區(qū) 分。例如針對(duì)金融機(jī)構(gòu)用戶、高端用戶的認(rèn)證方式可能會(huì)用 PKI，低端用戶的認(rèn)證方式可能 會(huì)用 IBC。

登記中心負(fù)責(zé)記錄央行數(shù)字貨幣及對(duì)應(yīng)用戶身份，完成權(quán)屬登記，同時(shí)負(fù)責(zé)記錄流水，完成 央行數(shù)字貨幣產(chǎn)生、流通、清點(diǎn)核對(duì)及消亡全過(guò)程登記。登記中心可能做兩套，一套基于區(qū) 塊鏈，另一套基于傳統(tǒng)集中式方式。登記中心可謂是全新理念的數(shù)字化鑄幣中心，傳統(tǒng)的紙 幣有發(fā)行機(jī)構(gòu)的信息，但不會(huì)有持有人登記的概念，更不會(huì)有流轉(zhuǎn)過(guò)程中全生命周期的信息。

大數(shù)據(jù)分析中心運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析數(shù)字人民幣的發(fā)行、流通、貯藏等，具有 KYC、反洗錢、支 付行為分析、監(jiān)管調(diào)控指標(biāo)分析等功能。

我們以數(shù)字人民幣發(fā)行為例，對(duì)系統(tǒng)架構(gòu)的運(yùn)行進(jìn)行說(shuō)明：

1）商業(yè)銀行核心系統(tǒng)發(fā)起請(qǐng)領(lǐng)數(shù)字人民幣的請(qǐng)求。商業(yè)銀行核心系統(tǒng)向中央銀行數(shù)字貨幣 系統(tǒng)前臵發(fā)起請(qǐng)領(lǐng)數(shù)字人民幣的 MQ 報(bào)文或 HTTP 請(qǐng)求。中央銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)前臵通過(guò) VPN 向中央銀行發(fā)行登記子系統(tǒng)轉(zhuǎn)發(fā)報(bào)文，發(fā)行登記子系統(tǒng)開(kāi)始處理數(shù)字人民幣的發(fā)行業(yè)務(wù)。

2）中央銀行通過(guò)中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)扣減存款準(zhǔn)備金。發(fā)行登記子系統(tǒng)請(qǐng)求中央銀 行端的中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)前臵，發(fā)送扣減商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金報(bào)文。中央銀行會(huì)計(jì) 核算測(cè)試系統(tǒng)扣減存款準(zhǔn)備金后，通知商業(yè)銀行端的中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)前臵存款準(zhǔn) 備金變化情況,該前臵通知商行核心系統(tǒng)。中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)同時(shí)將存款準(zhǔn)備金扣款 成功報(bào)文通知中央銀行端的中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)前臵，該前臵通知發(fā)行登記子系統(tǒng)扣 款成功。

3）中央銀行發(fā)行登記子系統(tǒng)生產(chǎn)發(fā)行數(shù)字人民幣，并在確權(quán)賬本進(jìn)行權(quán)屬登記。發(fā)行的數(shù) 字人民幣通過(guò)中央銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)前臵發(fā)送至商業(yè)銀行核心系統(tǒng)后，存放在商業(yè)銀行銀行 庫(kù)中。同時(shí)，發(fā)行登記子系統(tǒng)通知確權(quán)發(fā)布子系統(tǒng)數(shù)字人民幣發(fā)行的權(quán)屬信息，確權(quán)發(fā)布子 系統(tǒng)將脫敏后數(shù)據(jù)發(fā)布在數(shù)字人民幣分布式確權(quán)賬本上，數(shù)字人民幣確權(quán)查詢網(wǎng)站讀取分布 式賬本數(shù)據(jù)用于確權(quán)查詢。商業(yè)銀行的確權(quán)賬本節(jié)點(diǎn)同步中央銀行確權(quán)賬本節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

2.4. 含義四：數(shù)字人民幣是一種零售型央行數(shù)字貨幣

央行數(shù)字貨幣根據(jù)用戶和用途不同可分為批發(fā)型和零售型。央行數(shù)字貨幣根據(jù)用戶和用途不 同可分為兩類，一種是批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，主要面向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)類主體發(fā)行，多用于 大額結(jié)算；另一種是零售型央行數(shù)字貨幣，面向公眾發(fā)行并用于日常交易。各主要國(guó)家或經(jīng) 濟(jì)體研發(fā)央行數(shù)字貨幣的重點(diǎn)各有不同，有的側(cè)重批發(fā)交易，有的側(cè)重零售系統(tǒng)效能的提高。

數(shù)字人民幣是一種面向社會(huì)公眾發(fā)行的零售型央行數(shù)字貨幣，其推出將立足國(guó)內(nèi)支付系統(tǒng)的 現(xiàn)代化，充分滿足公眾日常支付需要，進(jìn)一步提高零售支付系統(tǒng)效能，降低全社會(huì)零售支付 成本。

3. 特點(diǎn)：三大技術(shù)打造數(shù)字人民幣新應(yīng)用

數(shù)字人民幣具有七大設(shè)計(jì)特性。數(shù)字人民幣在設(shè)計(jì) 時(shí)具有七大特性，其中，我們認(rèn)為可控匿名、支付即結(jié)算、可編程性是數(shù)字人民幣區(qū)別于傳 統(tǒng)紙幣以及其他移動(dòng)支付工具的主要特點(diǎn)。這三大技術(shù)有望打造數(shù)字人民幣新的應(yīng)用場(chǎng)景。

基于央行數(shù)研所的專利分析：區(qū)塊鏈、智能合約、可控匿名等成為亮點(diǎn)。我們統(tǒng)計(jì)了國(guó)家專 利局系統(tǒng)的央行數(shù)研所至今發(fā)布的 123 項(xiàng)專利（包含有效、無(wú)效和審中專利），除了數(shù)字人 民幣的發(fā)行、支付、兌換以及數(shù)字錢包等基礎(chǔ)的功能專利外，與區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的發(fā)明專利 共有 27 項(xiàng)，與智能合約（可編程性）相關(guān)專利 13 項(xiàng)，與可控匿名的安全保護(hù)相關(guān)專利 15 項(xiàng)。我們認(rèn)為這些技術(shù)是央行數(shù)字貨幣在技術(shù)領(lǐng)域的新亮點(diǎn)，也將指引數(shù)字人民幣新應(yīng)用。

3.1. 可控匿名：兼具價(jià)值和賬戶特性，助力反洗錢風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

數(shù)字人民幣通過(guò)錢包分類實(shí)現(xiàn)“小額匿名、大額可控”。數(shù)字人民幣錢包采用了分級(jí)分類的 設(shè)計(jì)，根據(jù) KYC 程度的不同開(kāi)立不同級(jí)別的數(shù)字錢包，滿足公眾不同支付需求。其中 KYC 強(qiáng)度最弱的錢包為匿名錢包，僅用手機(jī)號(hào)就可以開(kāi)立，這類錢包的余額和每日交易限額也最 低，只能滿足日常小額支付需求。如果要進(jìn)行大額支付，就需要升級(jí)錢包，錢包余額和支付 限額會(huì)隨著 KYC 強(qiáng)度的增強(qiáng)而提高。

數(shù)字人民幣通過(guò)大數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)可疑賬戶識(shí)別。根據(jù)現(xiàn)行國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定，電信運(yùn)營(yíng)商不 得將手機(jī)客戶信息披露給央行等第三方。因此，用手機(jī)號(hào)開(kāi)立的錢包對(duì)于人民銀行和各運(yùn)營(yíng) 機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是完全匿名的。另一方面，數(shù)字人民幣的匿名是以風(fēng)險(xiǎn)可控為前提的有限匿名。數(shù) 字人民幣的匿名不能違反反洗錢、反恐怖融資及反逃稅等監(jiān)管規(guī)定。央行可以通過(guò)數(shù)字人民 幣系統(tǒng)中的大數(shù)據(jù)分析中心，實(shí)現(xiàn)對(duì)可疑賬戶和可疑交易的識(shí)別，并且提交給有權(quán)機(jī)關(guān)處理。 執(zhí)法機(jī)構(gòu)可以依法向運(yùn)營(yíng)商、商業(yè)銀行等調(diào)取用戶真實(shí)身份信息，從而實(shí)現(xiàn)可控與匿名之間 的平衡。

當(dāng)前反洗錢形勢(shì)依然嚴(yán)峻，亟待監(jiān)管體系完善。根據(jù)普華永道統(tǒng)計(jì)，2020 年全年公布的反 洗錢行政處罰罰單總筆數(shù)733筆，與2019年相比上升近25%，雙罰占比由91%提高至98%。 罰單金額累計(jì)約 6.28 億元，其中機(jī)構(gòu)處罰金額約 6.08 億元，個(gè)人處罰金額約 0.2 億元。2020 年罰單總金額約為 2019 年的 3 倍，整體反洗錢局勢(shì)依然嚴(yán)峻。

數(shù)字人民幣助力反洗錢交易監(jiān)測(cè)，央行系統(tǒng)提供高維視角。金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有反洗錢業(yè)務(wù)管理模 式當(dāng)中，對(duì)于可疑交易的監(jiān)測(cè)與分析，是以“金融機(jī)構(gòu)”為主體進(jìn)行的。但現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，由于 “客戶”本身是貫穿了不同類型的金融機(jī)構(gòu)，從單一機(jī)構(gòu)出發(fā)，很難準(zhǔn)確對(duì)客戶賬戶交易的 資金流轉(zhuǎn)有著橫向和全局性的認(rèn)識(shí)，這也導(dǎo)致可疑交易上報(bào)存在誤報(bào)率過(guò)高等問(wèn)題。

而數(shù)字人民幣的發(fā)行主體是央行，如果將央行作為“根節(jié)點(diǎn)”，并以“獨(dú)立運(yùn)營(yíng)”模式，進(jìn) 行可疑交易模式的首次定位，下發(fā)信息至金融機(jī)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，作為“子節(jié)點(diǎn)”的商業(yè)銀 行等金融機(jī)構(gòu)，再進(jìn)行可疑交易協(xié)查和加強(qiáng)盡職調(diào)查，對(duì)最終可以確認(rèn)的形成重點(diǎn)可疑交易 報(bào)告，由子節(jié)點(diǎn)進(jìn)行上報(bào)處理。這樣，一方面可以有效解決金融機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)壁壘導(dǎo)致的交易 無(wú)法橫向透視問(wèn)題，另一方面也強(qiáng)化了數(shù)字貨幣在交易過(guò)程當(dāng)中的洗錢風(fēng)險(xiǎn)防范和管理。

3.2. 支付即結(jié)算：打破現(xiàn)有支付體系，助力商戶降本增效

當(dāng)前銀行卡支付以四方模式為主。銀行卡的清算模式經(jīng)歷了從二方、三方到四方模式的轉(zhuǎn)變， 當(dāng)前以四方模式為主。四方模式包含發(fā)卡行、卡組織、收單機(jī)構(gòu)和商戶。在四方模式下，商 戶處理交易，而卡組織專門(mén)承擔(dān)清算職能以及與之相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)制定、市場(chǎng)秩序維護(hù)等。資金 從發(fā)卡銀行直接流向收單機(jī)構(gòu)，因此做到了資金流、支付信息和交易的進(jìn)一步分離。

四方模式下，收單機(jī)構(gòu)成為支付產(chǎn)業(yè)鏈的重要支點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，收單機(jī)構(gòu)處于線 下支付產(chǎn)業(yè)鏈中游，聯(lián)結(jié)商戶與支付、清算機(jī)構(gòu)。收單機(jī)構(gòu)既是商戶接入數(shù)字化支付平臺(tái)的 入口，也是支付、清算甚至發(fā)卡機(jī)構(gòu)由 B 端撬動(dòng)市場(chǎng)交易增長(zhǎng)的重要渠道。收單機(jī)構(gòu)一手托 兩端，成為支付產(chǎn)業(yè)鏈的重要支點(diǎn)。從業(yè)務(wù)領(lǐng)域區(qū)分來(lái)看，線下收單行業(yè)內(nèi)可分化為收單服 務(wù)商、收單外包商、收單機(jī)具制造商、技術(shù)服務(wù)提供商等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

四方模式下，商戶需要給各方機(jī)構(gòu)支付手續(xù)費(fèi)。根據(jù) 2016 年執(zhí)行的“銀行卡手續(xù)費(fèi)改革”， 當(dāng)前線下刷卡收單費(fèi)率約為 0.6%左右。而以二維碼支付為主的條碼收單服務(wù)費(fèi)率為 0.38% 左右。而這些手續(xù)費(fèi)將會(huì)分配給收單機(jī)構(gòu)、發(fā)卡行、清算機(jī)構(gòu)和其他服務(wù)提供商。

數(shù)字人民幣依托“支付即結(jié)算”功能，實(shí)現(xiàn)商戶側(cè)的降本增效。由于數(shù)字人民幣的交易均在 央行的核心系統(tǒng)中進(jìn)行，且數(shù)字人民幣定位于 M0，與實(shí)物人民幣等同，央行不向發(fā)行層收 取兌換流通服務(wù)費(fèi)用，商業(yè)銀行也不向個(gè)人客戶收取數(shù)字人民幣的兌出、兌回服務(wù)費(fèi)。因此， 數(shù)字人民幣的支付結(jié)算當(dāng)前免除手續(xù)費(fèi)，對(duì)商戶側(cè)來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)了支付成本的下降。另一方面， 傳統(tǒng)結(jié)算有“T+1”、“T+2”、“D+1”、“D+2”等結(jié)算方式，“T+1”是目前收單中的常見(jiàn)結(jié) 算方式，商戶收取資金有延遲。而數(shù)字人民幣的“支付即結(jié)算”保證了商戶結(jié)算的實(shí)時(shí)性， 從而提升了商戶側(cè)的資金周轉(zhuǎn)效率。

3.3. 可編程性：智能合約實(shí)現(xiàn)條件支付，打開(kāi)廣闊應(yīng)用前景

數(shù)字人民幣從技術(shù)上可以實(shí)現(xiàn)可編程性。數(shù)字人民幣通過(guò)加載不影響貨幣功能的智能合約實(shí) 現(xiàn)可編程性，使數(shù)字人民幣在確保安全與合規(guī)的前提下，可根據(jù)交易雙方商定的條件、規(guī)則 進(jìn)行自動(dòng)支付交易，促進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。我們認(rèn)為這一特點(diǎn)是數(shù)字人民幣區(qū)別于紙幣、存款 以及其他電子貨幣的最重要方面。通過(guò)數(shù)字人民幣的可編程性和條件支付的特性，未來(lái)有望 創(chuàng)造很多過(guò)去無(wú)法實(shí)現(xiàn)的新貨幣應(yīng)用場(chǎng)景，從而大大拓寬數(shù)字人民幣的應(yīng)用邊界。

我們認(rèn)為，具有可編程性的數(shù)字人民幣智能合約，本質(zhì)上是提供了一種針對(duì)數(shù)字人民幣的條 件支付功能。用戶可以根據(jù)雙方協(xié)商的時(shí)間、條件進(jìn)行支付，從而通過(guò)技術(shù)的手段建立一種 信任機(jī)制。基于對(duì)央行數(shù)研所的專利梳理，以及主要領(lǐng)導(dǎo)的公開(kāi)演講，我們整理了數(shù)字人民 幣可編程性的幾個(gè)典型應(yīng)用場(chǎng)景。

場(chǎng)景一：數(shù)字人民幣紅包發(fā)放。在人民銀行舉辦的媒體吹風(fēng)會(huì)上，央行副行長(zhǎng)范一飛表述， “有關(guān)各方積極探索與各種創(chuàng)新技術(shù)緊密結(jié)合的新業(yè)務(wù)、新應(yīng)用。多數(shù)試點(diǎn)地區(qū)地方政府結(jié) 合智能合約功能推出數(shù)字人民幣紅包類消費(fèi)刺激措施?！币虼耍覀兛梢钥吹?，數(shù)字人民幣 紅包是智能合約的一個(gè)主要應(yīng)用場(chǎng)景。數(shù)字人民幣紅包的特點(diǎn)在于指定商戶、具備有效期， 在有效期過(guò)后紅包資金將自動(dòng)回收。我們認(rèn)為這背后就是數(shù)字人民幣可編程性和具體體現(xiàn)。

場(chǎng)景二：精準(zhǔn)扶貧。在央行數(shù)研所的專利《數(shù)字貨幣定向使用的方法和裝臵》中，介紹了數(shù) 字人民幣智能合約在精準(zhǔn)扶貧方面的應(yīng)用。

上級(jí)民政部門(mén)可以通過(guò)數(shù)字人民幣進(jìn)行扶貧資金撥款，根據(jù)扶貧資金使用的要求（如進(jìn)行醫(yī) 療救助）來(lái)設(shè)定支付合約，支付合約由數(shù)字貨幣系統(tǒng)自動(dòng)化執(zhí)行，數(shù)字貨幣只能按照支付合 約指定的用途規(guī)則限定的資金通道進(jìn)出。

上級(jí)民政部門(mén)可以自主控制后續(xù)扶貧資金的用途，達(dá)到扶貧資金?？顚Ｓ煤途珳?zhǔn)控制。另外， 上級(jí)民政部門(mén)可以制定更為復(fù)雜的支付合約，以實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)的資金用途，如將用途規(guī)則限 定為特定人群（符合扶貧救助資格的人群）、特定行業(yè)（僅能用于在醫(yī)療救助指定醫(yī)院）、特 定規(guī)則（付款結(jié)算清單是否符合醫(yī)療救助條件）等。

場(chǎng)景三：商業(yè)保理。在央行數(shù)研所的專利《一種數(shù)字貨幣的間接支付方法和系統(tǒng)》中，介紹 了數(shù)字人民幣智能合約在商業(yè)保理中的應(yīng)用。

保理業(yè)務(wù)是指賣方、供應(yīng)商或出口商與保理商之間存在的一種契約關(guān)系。根據(jù)賣方、供應(yīng)商 或出口商與保理商之間的契約，賣方、供應(yīng)商或出口商將其現(xiàn)在或?qū)?lái)的基于其與買方（即 債務(wù)人）訂立的貨物銷售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商為其提供貿(mào) 易融資、銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款的催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與壞賬擔(dān)保等服務(wù)中的至少兩項(xiàng)。

保理業(yè)務(wù)存在轉(zhuǎn)付風(fēng)險(xiǎn)。保理業(yè)務(wù)正常要求買方直接還款給保理商（即還款路徑變更），但 實(shí)際操作中，除保理商對(duì)接買方多樣化支付方式的操作困難外，還有買方企業(yè)的財(cái)務(wù)制度要 求買方付款對(duì)象必須和發(fā)票的出票方一致，使得一些情況下無(wú)法由買方直接付款給保理商。 與保理業(yè)務(wù)類似的場(chǎng)景還普遍存在于金融以及商貿(mào)領(lǐng)域。金融以及商貿(mào)等領(lǐng)域涉及代收業(yè)務(wù)， 代收業(yè)務(wù)的付款方無(wú)法將資金直接付款給最終收款方，而由中間代收方先代收款，然后再進(jìn) 行轉(zhuǎn)付，這樣也存在轉(zhuǎn)付風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)字人民幣通過(guò)智能合約，可以實(shí)現(xiàn)保理業(yè)務(wù)等類似業(yè)務(wù)中，無(wú)需引入第三方參與，也無(wú)需 新開(kāi)立監(jiān)管賬戶，從而有助于解決付款方到最終收款方中間存在一個(gè)或多個(gè)代收方從而帶來(lái) 的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

保理業(yè)務(wù)中買方、賣方和保理商可以統(tǒng)一使用數(shù)字貨幣進(jìn)行支付，保理商使用數(shù)字貨幣放款 給賣方，買方使用數(shù)字貨幣支付貿(mào)易款項(xiàng)給保理商作為融資回款的場(chǎng)景。在保理業(yè)務(wù)中，買 方客戶端使用基于合約的數(shù)字貨幣間接支付功能進(jìn)行回款，買方客戶端以數(shù)字貨幣向賣方客 戶端支付貨款，并通過(guò)合約來(lái)限制和管控賣方客戶端將所收到的數(shù)字貨幣中屬于保理商的金 額轉(zhuǎn)付給保理商，避免賣方用戶信用風(fēng)險(xiǎn)給保理商帶來(lái)的損失。

場(chǎng)景四：第三方擔(dān)保交易。在央行數(shù)研所的專利《數(shù)字貨幣的支付方法和支付系統(tǒng)》中，介 紹了數(shù)字人民幣智能合約在第三方擔(dān)保交易中的應(yīng)用。

當(dāng)前，針對(duì)電子商務(wù)領(lǐng)域常見(jiàn)的買賣雙方不在現(xiàn)場(chǎng)交易的情況，通常是通過(guò)提供一個(gè)第三方 平臺(tái)作為交易過(guò)程的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。例如：支付寶的擔(dān)保付款，買方先將款項(xiàng)支付到第三方支付 寶的賬戶；然后賣方發(fā)貨；在買方收到貨物后，第三方支付寶再將資金付給買方，從而解決 了賣方的信用問(wèn)題。然而，第三方機(jī)構(gòu)也可能存在信用風(fēng)險(xiǎn)，且大量資金沉淀在第三方擔(dān)保 機(jī)構(gòu)，可能會(huì)導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)字人民幣可以通過(guò)智能合約，實(shí)現(xiàn)無(wú)需第三方信用擔(dān)保下的買賣方交易。用戶可以通過(guò)為 付款數(shù)字貨幣指定智能合約，使得數(shù)字貨幣系統(tǒng)執(zhí)行該智能合約，并監(jiān)控條件滿足情況下完 成數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移。

4. 展望：試點(diǎn)示范有望深化，投資價(jià)值廣闊

4.1. 試點(diǎn)示范城市和場(chǎng)景有望持續(xù)深化

試點(diǎn)城市來(lái)看，2019 年末以來(lái)，人民銀行遵循穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實(shí)用原則，在深 圳、蘇州、雄安、成都及 2022 北京冬奧會(huì)場(chǎng)景開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)測(cè)試，以檢驗(yàn)理論可靠 性、系統(tǒng)穩(wěn)定性、功能可用性、流程便捷性、場(chǎng)景適用性和風(fēng)險(xiǎn)可控性。2020 年 11 月開(kāi)始， 增加上海、海南、長(zhǎng)沙、西安、青島、大連 6 個(gè)新的試點(diǎn)地區(qū)。目前，試點(diǎn)省市基本涵蓋長(zhǎng) 三角、珠三角、京津冀、中部、西部、東北、西北等不同地區(qū)，有利于試驗(yàn)評(píng)估數(shù)字人民幣 在我國(guó)不同區(qū)域的應(yīng)用前景。

紅包發(fā)放來(lái)看，目前十大試點(diǎn)城市已經(jīng)先后發(fā)放了 18 輪紅包，金額從幾百萬(wàn)到上千萬(wàn)不等。 我們認(rèn)為數(shù)字人民幣紅包的發(fā)放，有利于數(shù)字人民幣在社會(huì)上的普及和流通，未來(lái)這種促進(jìn) 和優(yōu)惠仍有望持續(xù)落地。

應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，當(dāng)前數(shù)字人民幣的應(yīng)用涵蓋了生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購(gòu)物消費(fèi)、 政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，且應(yīng)用場(chǎng)景仍在持續(xù)擴(kuò)容中。政務(wù)場(chǎng)景方面，2021 年 11 月 4 日，四川首 個(gè)、全國(guó)首批數(shù)字人民幣稅務(wù)征收社保醫(yī)保異地繳費(fèi)場(chǎng)景正式在成都落地；11 月 14 日，雄 安新區(qū)住房管理中心聯(lián)合建設(shè)銀行河北雄安分行成功辦理全國(guó)首筆數(shù)字人民幣交納住宅專 項(xiàng)維修資金業(yè)務(wù)，交納金額 5 萬(wàn)余元；12 月 9 日，雄安新區(qū)探索使用數(shù)字人民幣完成執(zhí)行 案件的繳款；12 月 17 日，全國(guó)首筆數(shù)字人民幣退稅業(yè)務(wù)在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行大連分行成功辦 理……

我們認(rèn)為，數(shù)字人民幣未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)中，應(yīng)用場(chǎng)景的不斷深化是確定性趨勢(shì)，尤其以政務(wù) 服務(wù)等公共事業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用探索有望持續(xù)加快，從而使得數(shù)字人民幣真正實(shí)現(xiàn)便民利民。

4.2. 數(shù)字人民幣有望開(kāi)啟廣闊投資機(jī)會(huì)

數(shù)字人民產(chǎn)業(yè)生態(tài)包含多方廠商，擁有較大投資機(jī)會(huì)。我們對(duì)數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了梳理， 數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)包括銀行側(cè)的系統(tǒng)改造廠商、金融機(jī)具企業(yè)、聚合支付廠商、加密算法提供 商以及應(yīng)用場(chǎng)景相關(guān)企業(yè)。我們認(rèn)為數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈包含的企業(yè)較多，擁有較大投資機(jī)會(huì)。

數(shù)字人民幣建設(shè)有望帶動(dòng)千億產(chǎn)業(yè)鏈投入。我們僅從商業(yè)銀行側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和系統(tǒng)改造測(cè)算， 整個(gè)數(shù)字人民幣改造有望帶動(dòng)合計(jì) 1165 億的投資規(guī)模，以下我們將詳細(xì)闡述測(cè)算方式。

ATM 機(jī)、智能柜臺(tái)機(jī)、POS 機(jī)改造：合計(jì) 813 億市場(chǎng)規(guī)模。我們認(rèn)為數(shù)字人民幣的建設(shè)需 要進(jìn)行 ATM 機(jī)和銀行智能柜臺(tái)機(jī)的改造。其中，ATM 機(jī)改造主要涉及紙幣、存款與數(shù)字人 民幣的互換設(shè)備和相關(guān)系統(tǒng)。智能柜臺(tái)機(jī)主要涉及硬件包的申請(qǐng)和發(fā)放，以及與數(shù)字人民幣 系統(tǒng)的對(duì)接。

ATM 機(jī)改造：根據(jù)央行發(fā)布的《2020 年支付體系運(yùn)行總體情況》，2020 年末全國(guó) ATM 數(shù)量 為 101.39 萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)《萊蕪農(nóng)商銀行新型存取款一體機(jī)招標(biāo)項(xiàng)目》的公告，存取款一體 ATM 機(jī)的采購(gòu)價(jià)為 51600 元，我們假設(shè)單臺(tái) ATM 改造均價(jià)為 5 萬(wàn)元，則對(duì)應(yīng) 507 億的市場(chǎng)規(guī)模。

POS 機(jī)改造：根據(jù)央行發(fā)布的《2020 年支付體系運(yùn)行總體情況》，2020 年末全國(guó)聯(lián)網(wǎng)機(jī)具 數(shù)量 3833.03 萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)《富滇銀行 2021-2022 年 POS 機(jī)具框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目》的公告， 智能手持 POS 機(jī)單價(jià)為 610 元/臺(tái)。因此，我們假設(shè)單臺(tái) POS 機(jī)改造均價(jià)為 500 元，則對(duì) 應(yīng) 191.65 億市場(chǎng)規(guī)模。

硬錢包發(fā)放：339 億市場(chǎng)規(guī)模。使用量方面， 當(dāng)前仍有 38.60%的老年人未開(kāi)通電子支付，我們認(rèn)為這些人群均是未來(lái)數(shù)字人民幣硬錢包 的潛在使用人群。因此，我們假設(shè) 65 歲以上人口硬錢包的滲透率為 40%。全國(guó)使用電子支付的成年人比例為 85.37%，農(nóng)村地 區(qū)使用電子支付的成年人比例為 76.21%。即全國(guó)不使用電子支付的成年人比例為 14.63%， 考慮到數(shù)字人民幣硬錢包還兼具一定的收藏屬性和個(gè)性化定制，我們假設(shè) 15-64 歲的人口中， 使用硬錢包的比例為 20%。此外，我們認(rèn)為 0-14 歲的青少年使用硬錢包的比例，將介于全 體成年人和老人之間，即位于 20%~40%之間，我們?nèi)≈形粩?shù)估算，預(yù)計(jì) 0-14 歲使用的比例 為 30%。

數(shù)字人民幣硬錢包售價(jià)方面，參考 ETC 電子標(biāo)簽的售價(jià)，ETC 市場(chǎng)經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)后，結(jié)合 《新疆交投科技有限責(zé)任公司電子標(biāo)簽（OBU）采購(gòu)項(xiàng)目》以及浙江省《ETC 電子標(biāo)簽供應(yīng) 商入圍選擇項(xiàng)目》的報(bào)價(jià)，ETC 售價(jià)約為 50~80 元/張。由于數(shù)字人民幣硬錢包搭載功能更 為復(fù)雜，我們假設(shè)數(shù)字人民幣硬錢包的單價(jià)為 100 元/張，則數(shù)字人民幣硬錢包生產(chǎn)銷售對(duì) 應(yīng) 362.20 億元的市場(chǎng)規(guī)模。

銀行 IT 系統(tǒng)升級(jí)改造：13 億市場(chǎng)規(guī)模。數(shù)字人民幣的建設(shè)需要商業(yè)銀行核心系統(tǒng)升級(jí)改造， 一方面是發(fā)行銀行與央行的系統(tǒng)對(duì)接和改造，另一方面是其他商業(yè)銀行與發(fā)行銀行之間的系 統(tǒng)對(duì)接。我們根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的銀行分類數(shù)量，同時(shí)結(jié)合四川銀行、甘肅銀行、昆侖 銀行等數(shù)字人民幣系統(tǒng)建設(shè)的項(xiàng)目中標(biāo)書(shū)，測(cè)算城商行的投入規(guī)模在 100 萬(wàn)元左右。我們以 此為坐標(biāo)系，由于股份行的營(yíng)收體量是城商行的 4 倍以上，且銀行的 IT 開(kāi)支與收入規(guī)模成 正比，因此我們假設(shè)股份行需要投入 400 萬(wàn)元，同理假設(shè)國(guó)有行每家需要投入 800 萬(wàn)，農(nóng)商 行每家需要投入 50 萬(wàn)元，則對(duì)應(yīng) 13.07 億的市場(chǎng)規(guī)模。

5.重點(diǎn)公司分析

5.1. 廣電運(yùn)通

廣電運(yùn)通是一家國(guó)有控股的高科技上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋金融科技和城市智能等領(lǐng)域，為 全球客戶提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的智能終端、運(yùn)營(yíng)服務(wù)及大數(shù)據(jù)解決方案，致力于成為“人工智能 行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)軍企業(yè)”。根據(jù)公司年報(bào)披露，在金融科技領(lǐng)域，廣電運(yùn)通連續(xù) 13 年位居國(guó)內(nèi)金 融機(jī)具市場(chǎng)占有率第一，是國(guó)內(nèi)最大的金融智能自助設(shè)備供應(yīng)商和服務(wù)商，綜合實(shí)力全球前 三，業(yè)務(wù)范圍遍及全球 80 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，在冬奧場(chǎng)景的建設(shè)中，公司參與了機(jī)場(chǎng)、海關(guān)等冬奧會(huì)多個(gè)館 外場(chǎng)景下的數(shù)字人民幣智慧柜員機(jī)應(yīng)用項(xiàng)目等，如中標(biāo)交通銀行總行計(jì)劃在冬奧會(huì)場(chǎng)景下推 廣的數(shù)字人民幣領(lǐng)域首次硬件機(jī)具招標(biāo)項(xiàng)目、與中國(guó)建設(shè)銀行共同打造的數(shù)字人民幣智慧柜 員機(jī)在北京大型機(jī)場(chǎng)試點(diǎn)上線，為科技冬奧打造便捷支付環(huán)境。

5.2. 新大陸

新大陸是一家擁有從物聯(lián)網(wǎng)終端、系統(tǒng)平臺(tái)到大數(shù)據(jù)應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈能力的數(shù)字化服務(wù)商，致 力于打造以數(shù)字商業(yè)和數(shù)字身份為核心，提供“支付+”、“數(shù)字身份認(rèn)證+”全場(chǎng)景解決方案 的數(shù)字化生態(tài)系統(tǒng)。公司聚焦條碼識(shí)別和電子支付兩個(gè)領(lǐng)域，通過(guò)內(nèi)部整合資源和外延并購(gòu) 擴(kuò)展兩條路徑，實(shí)現(xiàn)從硬件提供商到系統(tǒng)方案提供商，從業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合作方到數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)合作方 轉(zhuǎn)變。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司是本屆冬奧會(huì)唯一的總行級(jí)支付受理系統(tǒng)建設(shè)外包服務(wù)商 及核心智能 POS 提供商和運(yùn)營(yíng)商。從銀行軟件系統(tǒng)建設(shè)與維護(hù)商的角色上看，公司正全力 參與銀行側(cè)、商戶側(cè)以及自助收銀側(cè)三大數(shù)字人民幣受理系統(tǒng)的相關(guān)場(chǎng)景建設(shè)。從支付設(shè)備 提供商及運(yùn)營(yíng)商角色來(lái)看，公司是入圍本屆冬奧會(huì)數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景建設(shè)的核心智能 POS 提供商和運(yùn)營(yíng)商，為冬奧會(huì)內(nèi)商戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣受理環(huán)境提供設(shè)備以及運(yùn)維服務(wù)，當(dāng)前公 司全系列智能 POS 均已支持?jǐn)?shù)字人民幣支付。

5.3. 古鰲科技

古鰲科技是從事金融設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)為一體的綜合性高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵 蓋人民幣智能點(diǎn)驗(yàn)鈔機(jī)、紙幣清分機(jī)、扎把機(jī)、點(diǎn)扎一體機(jī)、捆鈔機(jī)、自助回單柜等金融設(shè) 備。憑著先進(jìn)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和上乘的售后服務(wù)，公司已成功成為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀 行、建設(shè)銀行、交通銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、招商銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行、 浦發(fā)銀行等國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行的供應(yīng)商。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司在數(shù)字貨幣應(yīng)用研究、技術(shù)跟蹤、流通生態(tài)建設(shè)方面作了 重要儲(chǔ)備，圍繞數(shù)字人民幣軟硬件錢包及其相關(guān)產(chǎn)品和系統(tǒng)進(jìn)行了一定的技術(shù)積累，并形成 了部分產(chǎn)品。公司合作伙伴上海鰲金數(shù)字技術(shù)有限公司的股東上海翎陽(yáng)在區(qū)塊鏈、金融科技、 DCEP 硬件錢包、數(shù)字資產(chǎn)管理以及分布式存儲(chǔ)方面有相當(dāng)?shù)慕?shù)。

5.4. 新國(guó)都

新國(guó)都自成立以來(lái)一直深耕于電子支付行業(yè)，主要從事為不同規(guī)模的客戶提供支付收單服務(wù) 及以金融 POS 機(jī)為主的電子支付受理終端設(shè)備軟硬件銷售及租賃服務(wù)，并以此為基礎(chǔ)，結(jié) 合生物識(shí)別、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈技術(shù)及 AI 技術(shù)能力，為客戶提供會(huì)員管理、智能營(yíng)銷、金融 科技等多種商業(yè)數(shù)字化升級(jí)增值服務(wù)和一站式電子支付的綜合性解決方案，并且積極探索數(shù) 字資產(chǎn)、人工智能等行業(yè)新機(jī)遇。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司成立的數(shù)字人民幣研究小組圍繞著數(shù)字人民幣在線下商戶 支付場(chǎng)景的應(yīng)用和產(chǎn)品積極投入研發(fā)資源，公司研發(fā)的智能終端設(shè)備在未來(lái)數(shù)字人民幣進(jìn)一 步推廣之后可以支持受理數(shù)字人民幣。同時(shí)，公司積極推進(jìn)與銀行機(jī)構(gòu)在數(shù)字人民幣的運(yùn)營(yíng) 活動(dòng)和技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域方面的合作，已完成部分機(jī)構(gòu)前期的技術(shù)聯(lián)調(diào)和系統(tǒng)測(cè)試。目前公司也 在積極進(jìn)行數(shù)字人民幣“硬錢包”產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

5.5. 長(zhǎng)亮科技

長(zhǎng)亮科技是一家專業(yè)提供金融 IT 服務(wù)的大型高科技軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供商業(yè)銀行 IT 解決方案與服務(wù)，計(jì)算機(jī)軟、硬件的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)及相應(yīng)的系統(tǒng)集成，為中小銀行 提供包括業(yè)務(wù)類、渠道類、管理類系統(tǒng)在內(nèi)的整體解決方案。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，數(shù)字人民幣涉及的領(lǐng)域較多，包括銀行系統(tǒng)建設(shè)、交易場(chǎng)景建 設(shè)、終端軟硬件建設(shè)等諸多方面的內(nèi)容。從技術(shù)層面，長(zhǎng)亮科技有能力為銀行提供相關(guān)的技 術(shù)服務(wù)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

5.6. 宇信科技

宇信科技是中國(guó)金融 IT 服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括咨詢、軟 件產(chǎn)品、軟件開(kāi)發(fā)和實(shí)施、運(yùn)營(yíng)維護(hù)、系統(tǒng)集成等信息化服務(wù)。公司在客戶關(guān)系管理、移動(dòng) 金融、呼叫中心、柜臺(tái)交易以及系統(tǒng)增值服務(wù)等領(lǐng)域也擁有業(yè)界領(lǐng)先的產(chǎn)品并保持著強(qiáng)勁的 增長(zhǎng)勢(shì)頭，是中國(guó)銀行業(yè) IT 解決方案市場(chǎng)中的領(lǐng)軍者，是產(chǎn)品種類全，專業(yè)化程度高，具品 牌影響力的 IT 供應(yīng)商之一。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，在數(shù)字貨幣方面，國(guó)有大行在過(guò)去兩年一直參與人民銀行主導(dǎo) 的數(shù)字人民幣、數(shù)字貨幣的試點(diǎn)和電子錢包等相關(guān)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)。在這個(gè)過(guò)程中，公司參與了 國(guó)有大行相關(guān)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)和建設(shè)工作。在數(shù)字錢包和數(shù)字貨幣方面積累了相關(guān)技術(shù)能力和產(chǎn) 品模塊，并儲(chǔ)備了相應(yīng)的人才。隨著數(shù)字貨幣應(yīng)用到更多場(chǎng)景，這將會(huì)成為推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā) 展的另一個(gè)動(dòng)力和因素。

5.7. 科藍(lán)軟件

科藍(lán)軟件是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的銀行 IT 解決方案供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提 供軟件產(chǎn)品應(yīng)用開(kāi)發(fā)和技術(shù)服務(wù)，可為銀行等金融行業(yè)企業(yè)提供 IT 咨詢、規(guī)劃、建設(shè)、營(yíng)運(yùn)、 產(chǎn)品創(chuàng)新以及市場(chǎng)營(yíng)銷等一攬子解決方案。公司產(chǎn)品涵蓋銀行渠道類、業(yè)務(wù)類和管理類領(lǐng)域， 主要產(chǎn)品包括電子銀行系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)金融類系統(tǒng)、網(wǎng)銀安全系統(tǒng)以及銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)等銀 行 IT 解決方案。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司與某國(guó)有大行簽訂的數(shù)字人民幣相關(guān)項(xiàng)目已于 2021 年 6 月完成技術(shù)驗(yàn)證，順利交付。公司正在積極拓展其他銀行，已承接了某股份制銀行及多家城 市商業(yè)銀行的數(shù)字人民幣相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，目前已產(chǎn)生實(shí)際收入。

5.8. 京北方

京北方是一家致力于為國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)客戶提供信息技術(shù)服務(wù)(ITO)及業(yè)務(wù)流程外包服務(wù) (BPO)的公司，信息技術(shù)為核心，主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供信息技術(shù)服務(wù)和業(yè)務(wù)流 程外包服務(wù)。公司前述兩大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展、深度融合，形成相對(duì)完整的金融外包服務(wù)供 應(yīng)鏈。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，數(shù)字人民幣的底層技術(shù)為區(qū)塊鏈、云計(jì)算、加密算法、隱私計(jì) 算等技術(shù)。公司經(jīng)過(guò)多年研究積累，儲(chǔ)備了人才、積淀了技術(shù)，2021 年度累計(jì)獲得 5 項(xiàng)發(fā) 明專利，涵蓋區(qū)塊鏈、人工智能等多個(gè)領(lǐng)域。公司在數(shù)字貨幣領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備逐漸成熟的同時(shí)， 業(yè)務(wù)也涉及數(shù)字貨幣發(fā)行流通、支付結(jié)算全流程，形成了完整的解決方案，有數(shù)字人民幣統(tǒng) 一接入平臺(tái)、數(shù)字人民幣運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)、數(shù)字人民幣錢包應(yīng)用系統(tǒng)等，支持同業(yè)金融機(jī)構(gòu)快 速與九大數(shù)字貨幣運(yùn)營(yíng)商對(duì)接，未來(lái)這將為公司帶來(lái)更多業(yè)務(wù)。

5.9. 拉卡拉

拉卡拉是國(guó)內(nèi)知名的第三方支付公司,專注于為實(shí)體小微企業(yè)提供收單服務(wù)和為個(gè)人用戶提 供個(gè)人支付服務(wù),此外公司還以積累豐富的第三方支付運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),向客戶提供第三方支付增值 服務(wù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及第三方支付,跨境支付等多項(xiàng)業(yè)務(wù)資質(zhì)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合普惠金融 科技平臺(tái)。

公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司深度參與冬奧會(huì)場(chǎng)館及北京公園景區(qū)、核心商圈的支付環(huán) 境建設(shè)工作。冬奧場(chǎng)館周邊如五棵松的華熙商圈、延慶的物美商超，公園景區(qū)如圓明園、頤 和園、天壇公園、鳳凰嶺公園等，購(gòu)物生活商圈如合生匯、秀水街、大悅城等，拉卡拉在這 些生活服務(wù)場(chǎng)景中提供數(shù)字人民幣、外卡等在內(nèi)的全支付受理環(huán)境建設(shè)。公司與銀行伙伴積 極合作，推出具備數(shù)字人民幣支付功能的智能手環(huán)，與 VISA 卡組織基于手機(jī) POS 合作豐富 冬奧出租車收款場(chǎng)景等。公司與延慶萬(wàn)豪酒店合作在酒店內(nèi)開(kāi)立云超便利店，滿足近 1000 個(gè)冬奧期間國(guó)外官員媒體、300 多個(gè)工作人員的日常生活使用，并結(jié)合冬奧官員的支付習(xí)慣， 提供外卡、數(shù)字人民幣、現(xiàn)金等全支付方式。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）

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